易倍策略不锈钢/沪镍：结构性过剩压制反弹高度

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　　来源：华安期货投研

　　核心逻辑：

　　不锈钢：短期关注三点：宏观政策例如美联储降息以及中央经济工作会议偏利多，但盘面反应不足。当前基本面的改善对现货价格支撑不足。1、库存方面，无论注册仓单还是社会库存虽均有减少，但库存绝对量仍是三年来的高位，压制价格反弹。2、成本暂时企稳，但仍面临投产压力。原料端镍铁暂时企稳，但印尼镍铁产线仍有新增。3、利润维持。虽然现货价格偏弱，但成本中心也在下降，粗钢产能压力较大。下周缺乏交易主线，反弹高度有限。

　　沪镍：短期关注基本面：美联储降息带来的短暂反弹并未扭转下跌趋势。基本面的结构性供需过剩仍将驱动盘面不断创新低。1、注册仓单维持高位，国内和海外的镍库存均创近5年高位，压制近月合约的反弹。2、印尼原生镍供应综合增速同比持续增加，镍元素供应压力短期难见缓解。长期重点关注：镍价的破局关键在于印尼。印尼作为全球镍产品主要出口国影响较大，未来矿业政策调整将直接影响全球镍产品的供给。短期镍元素供应压力短期难见缓解。未来精炼镍价格仍然偏弱。